道正网张裕A业绩滑坡仍高分红！处置资产“回血”、大股东“吸金”1.38亿

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值得关注的是，张裕A此次实施分红恰逢多重特殊时点：公司刚刚完成亏损海外资产的处置变现、2024年业绩大幅下滑、近期被调出深证成份指数样本股。

尽管面临行业调整与业绩承压的挑战，张裕A（000869.SZ）仍延续了较为慷慨的分红传统。

6月12日晚间，公司公布的2024年度权益分派方案显示，拟以总股本6.72亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利4元，合计分红金额约2.69亿元。

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虽然这一分红规模较2023年的3.46亿元和2022年的3.08亿元有所回落，但88.14%的高分红比例仍显得格外醒目。

在当前葡萄酒行业整体承压的背景下，公司仍维持如此高比例的现金分红，这一决策背后的考量有待考察。一方面，这或许体现了管理层对企业未来发展的信心，试图通过稳定分红来提振市场预期；另一方面，如此高的分红比例是否合理，是否更倾向于满足大股东的回报需求，而可能影响公司的长期发展投入，这些问题都值得投资者持续关注。

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天眼查信息显示，烟台张裕集团有限公司作为张裕A控股股东，持有公司51.42%的股份，而其余前十大股东的持股比例均未超过1%，呈现出"一股独大"的典型股权架构。按照2024年度分红方案计算，控股股东将获得约1.38亿元现金分红，客观上成为公司利润分配的主要受益方。

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海外业务折戟，处置资产回血

值得关注的是，张裕A此次实施分红恰逢多重特殊时点：公司刚刚完成亏损海外资产的处置变现、2024年业绩大幅下滑、近期被调出深证成份指数样本股。

6月9日晚间，张裕A发布资产处置公告，宣布其全资子公司法国法尚公司已完成对法国ETABLISSEMENTSROULLETFRANSAC公司的股权转让交易。根据公告披露，本次交易包含两部分：标的公司100%股权以260万欧元成交，此外，张裕公司将其持有的与法国富郎多公司生产经营相关的不动产作价220万欧元转让，合计交易金额达480万欧元。买方均为法国ELIORGROUPSA，是一家在法国市场运营的企业。

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公开资料显示，张裕A于2013年以357.5万欧元收购法国富郎多公司，次年将其注入新设的法国法尚公司并追加500万欧元投资。截至2025年5月，相关不动产账面净值仅220万欧元，资产回报率持续走低。公司解释此次转让旨在聚焦国内"可雅"品牌发展，加速资金回笼。但长达12年的海外经营最终以资产处置告终，其国际化战略成效值得商榷。

在本次资产出售中，张裕A虽然短期内能够有效改善现金流状况，但这一举措并未从根本上解决公司面临的严峻挑战。当前，公司业绩已经出现下滑态势，与此同时，白兰地业务在公司整体业务中的占比相对较低，亟待突破增长瓶颈。虽然公司提到此次资产出售的重点是聚焦“可雅”品牌，然而，如果“可雅”品牌无法成功打开市场，那么资产瘦身可能仅是一种短期的权宜之计，难以对公司长期发展形成有力支撑。

能否走出深证指数剔除困境？

2024年度，张裕A经营业绩显著承压。公司实现营业收入32.77亿元，同比下降25.26%；归母净利润3.05亿元，下滑42.68%。值得注意的是，扣除非经常性损益后的净利润降幅更为明显，同比下滑71.76%。

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现金流状况同样不容乐观，2024年经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，较上年同期的11.73亿元大幅下降66.07%。与此同时，公司货币资金余额由2023年末的22.18亿元减少至17.98亿元，降幅达18.94%。

作为战略重点的白兰地业务也表现欠佳，数据显示，2024年该业务实现营收7.4亿元，同比下滑35.8%，占总营收比重由26.29%降至22.85%。产销库数据显示，白兰地产品生产量和销售量分别下降22.46%和31.56%，而库存量则上升15.16%。

数据来源：上市公司公告

6月9日，张裕A召开第十届董事会第一次会议，核心管理层维持原班人马：周洪江继续担任董事长，孙健续任总经理，高管团队基本保持原有架构，而这种管理层的延续性意味着公司既定战略将不会出现重大调整。

图片来源：上市公司公告

值得注意的是，在业绩持续下滑的背景下，管理层对行业前景的表态显得格外谨慎。周洪江用"短期不乐观，长期不悲观"来概括当前形势，重申聚焦主业的战略方向；而孙健虽然设定了34亿元的2025年营收目标，但直言"利润可能比较难看"。这种保守预期与原有管理团队的连任形成呼应，预示着公司在可预见的未来仍将延续当前的经营策略，在行业困境中难有突破性转变。

6月3日，深交所公布主要指数样本股调整方案，张裕A被正式调出深证成份指数样本股名单。截至6月12日收盘，张裕A股价为22.11元/股，总市值已不足150亿元，较2023年高点下跌逾30%。此外，公司近一年日均成交金额显著萎缩，市场活跃度明显弱于其他成份股。作为曾经的"国产葡萄酒一哥"，此次被调出核心指数，或反映出资本市场对其行业地位和发展前景的重新评估。

张裕A的高分红政策与业绩颓势已然形成鲜明反差，而在被剔除深证成指后，其资本市场地位也有所动摇。处置海外资产回笼的资金能否挽救下滑的白兰地业务，将成为检验管理层战略眼光的关键。在行业发展承压背景中，这家葡萄酒巨头能否破局重生，仍待观察。

作者 | 沈言

编辑 | 吴雪道正网

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