文 | 趣解商业 TMT 组，作者 | 刘亮
过去 9 个月，影石、大疆的贴身肉搏证明了一件事：影像行业的比拼并不是一场厚此薄彼的"零和博弈"，战事正出现了一种"双赢"的局面。
两者的竞争，让原本接近天花板的市场规模再次扩大，让全景相机产品正从"小众极限运动装备"走向"大众创作工具"，也让影石的营收再创新高。
但对影石来说，阵痛同样明显——利润腰斩。价格战、国内线下市场渠道铺设、研发投入等动作带来的利润率下降，意味着影石需要找到更多的增长锚点。
2026 年的影石把视角瞄向了无人机、云台相机，但过去十年，大疆在这些品类里已经筑起高墙；面对大疆这样一位拥有资金、品牌、渠道、生态等多重能力的玩家，既要守住"全景相机"旧城，又要筑"无人机"新墙的影石，并不容易。
01. 守城不易
2022 年，影石创始人刘靖康决定做无人机时，曾预想过：此举会刺激友商做全景相机"偷家"。
市场竞争的前瞻性有了，但当竞争对手大疆真正下场后，刘靖康显然低估了市场竞争的残酷与竞争速度。
表面上，大疆自去年 7 月发布 8K 超旗舰画质全景相机 Osmo360 以来，影石的财报账面似乎并没有受到什么影响。
影石创新（688775.SH）2025 年度财报数据显示，靠"全景相机"基本盘支撑的影石，依然是台稳定而高效的印钞机：全年实现营收 97.41 亿元，同比增长 74.76%，创下历史新高。进入 2026 年一季度，增长势头并未放缓，营收 24.81 亿元，同比增长 83.11%。
图源：年报截图
但细看财报，2025 年下半年的业绩表现相较上半年确实有所放缓；按季度看，在消费电子销售高峰的 Q4，营收超预期的同时，净利润直接腰斩。
图源：趣解商业制图，数据来自财报
影石在财报和业绩说明会都给出了解释。下半年利润腰斩，一部分是因为研发投入重、存储元器件原材料涨价，另一部分则来自市场竞争带来的余震。
受到竞争对手大疆冲击，影石线上渠道的市场份额出现松动。
据"久谦中台"数据，2025 年 Q3，大疆 Osmo360 全景相机发布后，在不到三个月内便拿下中国电商 49% 的市场份额，同期影石是 47%。"洛图科技" 2026 年 2 月的数据进一步显示，在中国全景类运动相机的线上市场，大疆 Osmo360 的销量份额已达 52.9%，而影石降至 45.1%。
图源：洛图科技
对影石来说，震荡不只是市场份额的蚕食，最明显的就是价格战带来的一系列冲击。
双方的价格战从去年 7 月就开始打响。在大疆 Osmo 360 正式发布之际，对标的就是影石的旗舰 X 系列，用低于影石售价 300 元来开打；影石的反应也很迅速，X5 直接降价 500 元应战。
两家互攻腹地后，价格战也在持续升级：大疆Pocket 3 自上市以来首次降价，至高直降 900 元；大疆 Action 4 运动相机降价 1129 元；最新的 Pocket 4 发售价降价 500 元。
但令人玩味的是，影石创新旗下全球首款 8K 全景无人机——影翎 A1，从高调上市的 6799 元，到 2026 年 3 月官方直降 1300 元至 5499 元，价格跳水幅度 20%。根据专业机构维深 Wellsenn XR 的拆解报告，影翎 A1 标准套装的税后综合硬件成本约为 5512.52 元。
图源：Wellsenn XR
这意味着，影石的旧业务利润在缩减，而新业务也没赚多少钱，几乎是在贴着成本线销售。
价格战的比拼，真正的壁垒在于供应链。
大疆的供应链效率极高，而庞大的采购规模又能摊薄成本。短暂的刀刃相见，已经让影石见识到了自己在价格战之外的供应链战、渠道战并不占优势。
去年底，刘靖康发布千字长文内部信，直指大疆供应链"排他"；他表示，多达 33 家核心供应商突遭"排他"压力。影石不得不紧急切换备用供应商，大规模重构供应链体系。
图源：微博截图
同时，大疆能够在短时间内啃下影石的市场份额，主要得益于其前期在线上线下的全渠道铺设。大疆在线下拥有十多年先发优势，在全国建立了完善的零售网络。早在 2015 年，大疆就开始系统性布局线下；目前，大疆在国内的授权零售店 / 体验店已超 700 家。
影石需要通过线下渠道来拉齐与竞争对手的差距，并通过大旗舰店打造品牌力，增强用户品牌心智。
2025 年财报显示，影石线下专卖店数量近 300 家，同期单店销售额同比提升近五成。三年时间里，影石国内专卖店实现了 50 倍的增长，但线下渠道的铺设也增加了影石的运营成本和压力。
短时间内，影石看起来在渠道、供应链、价格方面，暂时与大疆还有一定差距。
但这并不意味着影石守城失败。持续快速增长的营收，表明影石的 AI 自动剪辑、全景玩法等依旧是其极强的壁垒。
同时也有意外收获。和去年几家巨头外卖大战类似，影石和大疆双雄竞争，倒逼着双方加速创新，影石的产品更新节奏从之前的 2 年缩短至 1 年。
双方的竞争，也给影像市场带来了扩容。IDC 数据显示：2025 年全球广义运动相机市场规模同比增长 72%，其中全景相机作为核心细分领域，市场规模突破 12.12 亿美元，同比增长 88%。
但随着两家的战场范围越来越交融，从全景相机，蔓延到运动相机、手持云台相机、无人机，是否还能持续产生积极效果、共同做大市场，仍值得关注。
02. 新墙难筑
影石的 2025 年财报还透露了一个明显的信号：继续押注无人机市场。
对于已占据全景相机全球第一的影石来说，品类扩张成为了一种必然。之所以选择无人机，是因为对于影石来说，无人机是一个更早期、也更有想象空间的变量。
根据 Fortune Business Insights 数据显示，2024 年全球无人机服务市场价值约合 1733 亿元人民币，预计 2025-2032 年将从约 2300 亿增长至超 15000 亿元，年复合增长率达 31.1％。就市场想象空间来说，无人机的市场规模比全景相机大了几十倍甚至上百倍。
在技术专利和技术能力上，影石似乎有着进击无人机赛道的优势。早在 2022 年 11 月，影石创新就已开始申请"全景无人机"专利。
但对任何想造无人机的公司，大疆是一堵绕不过的高墙。面对大疆这个非对称竞争对手，影石的竞争力如何？
大疆的无人机在飞控系统、图传技术、电池管理、避障传感器、供应链整合等方面已经建立起行业壁垒；例如其飞控系统能做到厘米级定位，能在复杂环境中仍能维持稳定飞行。
影石没有直接面对大疆的飞控技术与专利铁壁，而是打出"空中全景摄影机"的差异化概念，首次将 360 ° 全景影像、沉浸式飞行视角与体感操控整合，试图开创一个全新的"全景沉浸式飞行"品类。
这使得影翎 A1 成为了一款具有创新精神、能与大疆错位竞争的产品。市场也给出了积极反馈，据刘靖康表示，上市首日便狂揽 2000 万元销售额。
这也是为什么在影翎 A1 无人机发布后，影石创新总经理刘亮会在朋友圈提到，影石其实无意挑战大疆无人机的地位，只是给消费者提供另一种可能性的原因。
而影翎 A1 目前基本上是贴着成本线在卖，谈不上赚钱，更谈不上作为第二增长曲线来改善影石利润腰斩的阵痛，所以影石目前对于无人机业务的目标不在于赚钱；结合影石接下来的一系列动作来看，影石真正想做的，不再满足做一家硬件公司，而是向"影像生态构建者"转型。
拆开两家公司的商业肌理，可以发现这两家虽然在同一牌桌，但玩法并不相同。
大疆在做一个垂直整合的平台，从底层芯片、飞控基础、云台、图传、相机全部都是自己研发，整机自己组装，靠规模效应来不断深耕供应链能力，掌握上游议价。
而影石想做的，是从内容到平台的生态共建。影石多年建立的创作者社区、达人合作生态、海量 UGC 内容沉淀，是影石最真实的壁垒；这种生态壁垒可以很容易帮助影石迁移到新产品的投入，那么云台、无人机等赛道的投入，也就有了意义。
硬件可以被追平、更低成本的制造，算法可以被轻易复刻，而内容生态的网络效应是时间积累出来的，短期内无法用金钱砸出来。影石目前的优势和核心壁垒也在此。
过去几年，影石的技术投入从光学模组、传感器、影像算法、定制芯片、全景飞行仿真、深度预测，再到 AI 自动剪辑、具身机器人数据采集；拆开看，是零散的技术投入，但连在一起看，是一套可以支撑内容生态的完整影像能力栈。
此外，刘靖康还提及"摄影机器人是其中一个未来"，背后不难看出影石想追上这波 AI 技术飞速发展的窗口期。
对于影石来说，"全景 +AI 创作"可能将影石推向足够大的用户规模，通过内容和数据来让自己成为下一代创作方式的标准定义者，持续加固自己的内容生态壁垒。
这是影石的长期愿景，也是其在 2026 年的提前布局。但眼下更近的，是影石的无人机能否成功；这还主要取决于其全景拍摄体验是否足够出色，让用户愿意为了全景而接受飞行性能上的妥协。
此外，定制芯片、技术迭代与开发，每一环都需要疯狂烧钱。对影石而言，无人机短期内更可能还是一个持续烧钱的战略跑道。
03. 必然面对的坎
影石转型前景挺美好，但通过梳理其财报可见，2026 年的影石必须要面临三道坎。
其一，影石存货创新高，堆到了 37.94 亿，这到底是"雷"还是"粮"？
影石 2026 年 Q1 最新的财报显示，影石的现金流由正转负，出现了 -14.71 亿元的大额净流出。
图源：财报截图
消费电子公司一季度现金流为负，本身不稀奇，因为经常会在旺季前备货，影石也不例外，同期存货从 29.19 亿增至 37.94 亿。但目前存货企高的影石，能否将这些存货在下半年释放，成为真金白银，还需要观察。
其二，新品类、渠道扩张能否拉回利润率？
对一家上市公司而言，利润率是支撑资本市场信心的重要数据。影石在当前新渠道、新品类的双重压力下能否保证利润率？
2025 年财报显示，影石的线下渠道虽然给影石带来增量，但拉动营收的同时，也拖累了毛利率。
而影石无人机与大疆贴身肉搏，也提醒了影石进入新品类这一战不好打。
影石在 2026 年要进军的麦克风品类，竞争也很激烈。这个品类已经跑出了许多成熟玩家，用户心智并非空白；影石要做出差异化，不能只靠硬件参数。如果和无人机一样打价格战，很有可能带来利润持续萎缩，进一步压缩研发投入空间。
其三，与大疆的诉讼战，结果将如何？
一个月前，大疆正式在深圳中院起诉影石，涉及 6 项专利权属纠纷，直指多名前大疆核心研发人员参与的专利归属问题。
对影石而言，这场诉讼的走向尤为关键。和没有上市的大疆相比，如果一旦败诉，影石很有可能会失去消费者和资本市场对其技术独立性的信任。
但就目前来说，这两家硬件公司的比拼才走进中场。面对 850-900 亿元规模的大疆，百亿规模的影石已经用 2025 年的业绩证明了自己。
在这场向消费电子大众化与 AI 浪潮的比拼中，两家的商业故事之后会怎么走，会拿出什么样的产品，如何调整策略来突围和防守竞争对手，比讨论谁胜谁负更具有意义。
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