科银宏泰哪吒汽车破产重整倒计时！蔚来站在悬崖边，会否成为下一个出局者？

（原标题：哪吒汽车破产重整倒计时！蔚来站在悬崖边科银宏泰，会否成为下一个出局者？）

在新能源汽车这片风起云涌的战场上，哪吒的轰然倒塌犹如一记警钟，敲响了行业洗牌的序曲。而蔚来，这个曾经以高端定位与极致服务引领风潮的品牌，如今也站在了命运的十字路口，其能否凤凰涅槃，迎来价值兑现的窗口期，时间将给出答案。

哪吒汽车，一度凭借15万辆全年交付成为造车新势力年度销冠。如今短短三年间，其命运急转直下，竟已沦落至破产重整阶段。

根据封面新闻报道，6月11日晚，哪吒汽车员工围堵董事长兼CEO方运舟办公室讨薪。6月12日，哪吒汽车总部内部宣布，员工自6月12日起居家办公，办公室门禁已经失效，而方运舟本人已离开上海总部，转赴哪吒汽车主要生产基地的浙江桐乡办公。

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这场讨薪风波，实则是哪吒汽车持续8个月的生产停摆的进一步体现。自2024年10月起，作为主要生产基地的桐乡工厂已基本处于停工状态。这场危机波及了整个哪吒汽车产业链，从供应商到经销商再到消费者，或都沦为牺牲品。

据天眼查数据显示，截至2025年6月12日，哪吒汽车作为被告涉诉案件累计达469件，涉案金额高达2.28亿元；现存被执行人信息103条，被执行总金额达1.58亿元；董事长方运舟持有合众新能源合计约4586万元股权被冻结。财务方面，2021年-2024年，合众新能源累计净亏损超过180亿元，毛利率持续为负，自我造血能力已然匮乏。

管理短板凸显，员工薪资遭拖欠

哪吒汽车的迅速崩盘科银宏泰，实则是多重因素交织的结果。一方面，头部车企加速向下渗透，挤压腰部市场空间，而哪吒汽车产品力薄弱、品牌溢价能力不足，除哪吒V和哪吒U两款车型外，其余车型销量近乎停滞，难以在激烈的市场竞争中立足。另一方面，资金链断裂成为压垮企业的最后一根稻草，其背后折射出管理层在战略决策、融资能力及资源整合上的明显短板。

从企业成立之初，哪吒汽车的融资路径便埋下隐患。当其他造车新势力凭借创新模式与技术优势轻松获得VC青睐时，哪吒汽车却选择依赖地方政府支持，形成了“多地国资参股”的分散股权结构。

这种股权架构虽短期内缓解了资金压力，却导致企业内部决策效率低下，战略协同性缺失，难以应对市场快速变化。而2025年初E轮融资40亿至45亿元计划的失败，以及3月“债转股”方案的搁浅，更是暴露了管理层融资能力的欠缺以及投资方对其前景的信心缺失。

据员工发布的视频透露，方运舟确认，现在哪吒汽车即将进入破产重整程序，所有后续动作将依法进行；对于员工权益，员工的工资债权在破产重整中属于优先债权，公司将积极与破产管理人沟通，确保员工权益得到保护。

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然而，视频中方运舟流露出的不耐烦态度，与极越汽车解散时CEO夏一平的处理方式形成鲜明对比，极越汽车最终通过协商妥善解决了员工赔偿问题，而哪吒汽车员工的薪资拖欠至今仍未有所定论，其权益保障前景仍充满不确定性。在员工维权现场，一位员工道出了底层劳动者的无奈：“强制性（执行）已经走了三个月了……律师说破产重整阶段最起码2到3年，我们等不了那么久。”

蔚来站在悬崖边

在哪吒汽车风波未平之际，资本市场对造车新势力的生存焦虑再度升温，谁会成为下一个出局者呢？

从财务表现来看，蔚来汽车或成为最受争议的焦点。根据其2025年一季度报显示，蔚来营收120.35亿元，同比增长21.5%，但环比下跌近40%；净亏损67.5亿元，较2024年同期激增30.2%，盈利前景愈发黯淡。

更为严峻的是，蔚来的资产负债率已攀升至92.55%，股东权益首次转负至-2.72亿元，这意味着其从财务意义上已经处于“资不抵债”的状态。

值得注意的是，蔚来账面现金及等价物从2024年底的419亿元骤降至一季度的260亿元，单季净流出159亿元，其中受限制资金占比达62亿元。而短期借款与应收账款合计379亿元，短期流动性风险加剧，叠加6月10日蔚来等一众车企宣布将供应商账期统一缩短至60天的举措，资金链断裂的可能性陡增。

但蔚来2025年前五个月交付量呈现阶段性回暖。4月交付新车23900台，同比增长53%；5月交付新车23231台，同比增长13.1%，但环比下滑趋势已显露增长动能衰竭的迹象。

图片来源于：蔚来官方微博

而对比行业竞品，蔚来的市场地位更显岌岌可危。理想汽车5月交付量突破40,856台，毛利率稳定维持在20%以上，盈利模式趋于成熟；小鹏汽车凭借M03等爆款车型实现单车亏损大幅收窄，5月交付量达33,525台，同比激增230.4%；而曾深陷危机的零跑汽车，更在2024年四季度实现单季度盈利，5月交付量高达45,067台，同比暴涨148.1%。

时间窗口的收窄也正加剧蔚来的生存压力。自成立以来，蔚来累计亏损已逼近1,100亿元，资本市场对其“烧钱换市场”模式的耐心加速耗尽。若2025年四季度未能兑现盈利承诺，蔚来或将面临多重危机：股价崩盘将直接冲击其再融资能力，供应链信任危机可能引发零部件断供风险，而用户信心崩塌则将动摇其高端品牌定位的根基。

作者 | 王昊宇

编辑 | 吴雪科银宏泰

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